금리 인하폭이 90%에 달해 스태그플레이션 조짐이 나타나고 있다. 연준에 패러다임 변화가 일어날 것인가?

아시아 시장 동향

화요일 트럼프는 하셋이 차기 연준 의장이 될 것임을 적극적으로 암시했다. 미국 달러 지수는 장 후반에 압박을 받았습니다. 현재 미국 달러는 99.18로 거래되고 있습니다.

트럼프: 미국은 곧 마약 카르텔에 대한 토지 단속을 시작할 것입니다.

트럼프는 내년 초 연준 의장 후보를 발표해 하셋이 차기 연준 의장이 될 것임을 적극적으로 암시할 예정이다.

푸틴 대통령은 우크라이나 해로를 차단하겠다고 위협했고 우크라이나 시설과 선박에 대한 공격을 강화하겠다고 다짐했다. 푸틴 대통령은 러시아-우크라이나 '평화 계획'에 대한 유럽의 수정을 받아들일 수 없다고 말했다. 유럽이 전쟁을 원하면 러시아는 이제 준비가 되어 있습니다. 푸틴 대통령은 미국 특사와 5시간 가까이 회담을 가졌습니다. 러시아는 이번 회담이 유익했으며 양측은 협상 내용을 공개하지 않기로 합의했다고 밝혔습니다.

우크라이나는 러시아가 우크라이나의 핵심 도시인 포크롭스크를 통제하고 있다는 사실을 부인하고 있습니다. 푸틴 대통령은 도시가 완전히 러시아군의 통제하에 있다고 말했습니다.

OECD는 올해와 내년 글로벌 경제성장률 전망을 유지하며, 주요국의 금리인하 사이클이 내년에 끝날 것으로 예상했다.

제도적 견해 요약

UBS 미리보기 2026: 정책 방향은 여전히 ​​금리 인하이고 환경은 위험 자산의 증가를 뒷받침합니다.

지난 주 글로벌 주식 시장이 크게 반등했고, 투자자들은 연준이 금리를 추가 인하할 것이라는 신뢰를 되찾았으며, 시장의 12월 금리 인하 가능성은 일주일 전 40% 미만에서 증가했습니다.%는 빠르게 87% 이상으로 상승했습니다. 역사적으로 주식은 일반적으로 경제가 불황에 빠지지 않고 연준이 금리 인하 주기에 있는 한 가장 강한 성과를 냈습니다. 미국 주가지수 선물은 월요일 개장을 앞두고 약세를 보였지만 최근 경제 데이터를 통해 현재 환경이 여전히 위험 자산에 유리한 것으로 확인되었습니다.

노동 시장의 약화로 인해 연준은 비둘기파적 편견을 유지할 수 있었습니다. 최근 공식적인 수사학의 양극화에도 불구하고 의사결정은 여전히 ​​데이터에 크게 의존하고 있습니다. 이 단계의 데이터는 25bp 금리 인하가 이번 회의에서 실행될 가능성이 더 높다는 것을 나타냅니다. 9월 실업률은 거의 4년 만에 최고치를 기록했고, 소비자 신뢰도는 11월 4월 이후 최저 수준으로 떨어졌으며, 베이지북에서는 더 많은 관할권에서 고용 동결이 발생한 것으로 나타났습니다. 12월에 금리를 인하할지, 1월까지 연장할지 여부는 시기에만 차이가 있을 뿐 최종 정책방향은 아니다. 시장은 중기적으로 투자 환경을 지속적으로 뒷받침할 최종 금리 범위에 더 많은 관심을 기울여야 합니다.

현재 미국의 경기 침체는 일시적일 가능성이 높으며, 2026년에는 글로벌 성장이 가속화될 것으로 예상됩니다. 9월 소매판매는 예상보다 소폭 부진했지만 주민들의 대차대조표는 여전히 견조합니다. 재정 정책 수준의 구조적 감세도 2026년 하반기 성장을 견인할 것입니다. 주요 선진국의 재정 부양책과 인프라 투자도 글로벌 성장을 더욱 강력하게 지원해 위험 자산에 우호적인 거시 환경을 조성할 것입니다. 강력한 실적 성장 기대로 인해 계속해서 주가가 상승할 것입니다. 글로벌 밸류에이션이 역사적 중심지보다 높지만 이는 주로 고평가 업종 비중 증가에 따른 것입니다. 수익 증가는 수익에 대한 보다 중요한 미래 예측 지표입니다. 내년도 주요 시장의 이익 성장률은 7~14%로 단기적으로 지속적인 성장의 기반이 될 것으로 예상된다.

JP Morgan Chase 2026 전망: 금리 인하는 매우 불확실하며 XX 시장은 좋은 성과를 낼 수 있습니다

2025년에 정책 폭풍을 경험한 후 미국 경제는 2026년에도 계속 회복력을 보여주고 주식 및 기업 신용과 같은 위험 자산을 계속 지원해야 합니다. 그러나 표면적으로는 경기순환 모멘텀이 여전히 약하고, 미국 경제는 중산층과 저소득층이 더 큰 부담을 느끼고, 주택 등 금리에 민감한 산업 부진이 지속되는 'K자형 구조'를 보이고 있다. 빅 뷰티법(Big Beauty Act)의 영향으로 2026년 초에는 경제성장과 인플레이션이 모두 가속화될 것입니다. 그러나 이후에는 관세 수준이 높아지고 이민이 감소하여 경제성장이 둔화되고 인플레이션이 냉각될 것입니다. 연준 관계자들은 상당히 분열되어 있으며 완화 경로는 양끝이 모두 위험에 직면하고 2026년에 2~3차례 금리 인하가 있을 것으로 예상되기 때문에 완화 경로는 더 온건하고 느릴 수 있습니다. 이러한 환경에서 장기 금리는 범위 제한을 유지해야 하므로 투자자들은 듀레이션 관리에 유연성을 유지해야 한다고 생각합니다. 금리의 위치를 ​​정확하게 파악하려고 노력하기보다는 채권 자산, 특히 견고한 기업, 주택 및 지방 정부 대차대조표에 의존하는 채권 자산이 제공하는 수익에 더 의존하는 것이 좋습니다. 주식 측면에서 우리는 순환적 랠리보다는 구조적 추세에서 가장 두드러진 기회가 발생한다고 계속 믿고 있습니다.

해외 시장에서는 다른 구조적 요인이 미국에 비해 수익 성장 차이를 주도할 것으로 예상됩니다.격차를 더욱 좁히는 것에는 명목 성장률 증가, 정부 투자 강화, 주주 수익 강조 등이 포함됩니다. 지속적인 미국 달러 약세와 여전히 낮은 시장 기대치로 인해 2026년은 국제 시장, 특히 아시아 신흥 시장에 좋은 해가 될 수 있습니다.

워프 증권: 연준이 대차대조표 축소를 중단하면 유동성을 방출하는 데 드는 비용은 얼마입니까?

연준의 대차대조표 결산(양적긴축)이 12월 1일 종료되었습니다. 앞으로 연준은 SOMA(공개시장운영계정) 포트폴리오 규모를 지난 주 약 6조 1천억 달러에 달하는 현재 수준으로 유지할 것입니다.

연준은 기관/기관 모기지 담보 증권(기관/기관 MBS) 보유를 계속 축소하고 만기 수익금을 미국 재무부 채권(Treasury bills)에 재투자하도록 허용합니다. SOMA 포트폴리오는 현재 미국 국채에 4조 달러, 기관/기관 모기지 담보 증권에 2조 5천억 달러를 보유하고 있습니다. 이는 향후 몇 년 동안 이 두 시장 간에 엄청난 담보 재분배가 있을 것임을 의미합니다. 기관/기관 모기지담보부증권에서 2조 달러가 시장에 유입될 것이며, 연준은 동시에 국채 발행에서 2조 달러를 흡수할 것입니다.

연준은 대차대조표 축소를 종료하여 유동성 손실을 줄일 것입니다. 연준은 재무부 채권 발행에서 2조 달러를 흡수하여 유동성 유출을 더욱 줄일 것입니다. 그러나 이는 대행사/기관 주택저당증권 시장을 희생시키며 자금 조달이 필요한 공급이 크게 증가하게 됩니다.

BlackRock: 데이터 지연으로 인해 불확실성이 가중되고 시장에서는 연준이 금리를 다시 인하할 것으로 예상하고 있습니다.

연준은 올해 두 차례 금리를 인하했으며 노동 시장 취약성을 결정의 중심에 두었습니다. 중앙은행은 노동시장이 더욱 약화되어 '위험 관리' 금리 인하가 불가피해질 수 있다고 우려하고 있습니다. 장기 정부 폐쇄로 인한 데이터 지연을 감안할 때 연준이 다음 주 회의를 앞두고 경제 상황을 이해하기가 더 어려울 것입니다.

9월 고용보고서 등을 보면 노동시장이 '고용도 해고도 없는' 정체 상태인 것으로 나타났다. 올해 초부터 일자리 증가세가 둔화됐다. 노동 수요와 공급 모두 둔화되었으며, 후자는 이민의 급격한 둔화로 인해 발생했습니다. 이는 실업률을 안정적으로 유지하는 데 필요한 비농업 고용 증가의 "손익분기점" 수준을 낮춥니다. 이는 또한 임금 증가율이 안정적으로 유지되는 이유와 실업률이 올해 약간만 증가하고 역사적으로 낮은 수준으로 유지되는 이유를 설명할 수도 있습니다.

12월 16일의 10월 및 11월 비농업 고용 데이터는 포함되지만 10월 실업 데이터는 포함되지 않는 지연된 데이터는 시끄러울 수 있습니다. 10월 데이터에는 연방정부의 감원 연기가 포함될 예정이며, 이는 이번 달 전체 고용의 급격한 감소로 이어질 수 있으며, 이는 연준이 이전 결정에 반영했을 수 있습니다. 그리고 데이터는 12월 10일 정책 결정 이후 공개될 예정입니다.

도시시장은 대부분 다음 주에 1/4퍼센트 포인트 금리 인하로 가격을 책정하고 있습니다. 우리는 이에 동의하며, "고용 없음, 해고 없음" 침체가 연준이 2026년에도 정책 금리를 계속 인하할 여지를 제공한다고 믿습니다. 이는 연준이 노동 데이터가 강세를 보임에도 불구하고 금리 인하 요구에 직면하여 경직된 인플레이션과 부채 지속 가능성 사이의 정책 긴장을 촉발시켰던 올해 초와는 달라진 것입니다. 인플레이션이 목표인 2%를 훨씬 웃돌더라도 연준은 이제 정책을 둘러싼 긴장에 대해 의문을 제기하지 않고 금리를 낮출 수 있는 길을 갖게 되었습니다. 내년에 활동 강화나 고용 재개로 인해 인플레이션이 가속화된다면 이러한 긴장이 다시 표면화되어 장기 채권 수익률이 높아질 수 있습니다.

위 내용은 전부 "[XM 외환시장 해설] : 금리 인하가 90%에 도달했고, 스태그플레이션 신호가 깜박이고 있다. 연준에 급격한 패러다임 전환이 일어날 것인가?"라는 내용이다. XM 외환 편집자가 신중하게 편집하고 편집했습니다. 귀하의 거래에 도움이 되길 바랍니다! 지원해 주셔서 감사합니다!

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