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Die privaten Beschäftigungsdaten in den USA sind schwach und Silber fällt schnell, nachdem es einen neuen Höchststand erreicht hat!

Veröffentlichungszeit: 2025-12-04 Ansichten

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Am 4. Dezember, im frühen Handel in Asien, wurde Spotgold bei rund 4.206,67 US-Dollar pro Unze gehandelt. Der Goldpreis blieb am Mittwoch stabil, während Silber aufgrund der schwachen US-Wirtschaft ein Rekordhoch von 58,95 US-Dollar pro Unze erreichte. Private Beschäftigungsdaten steigerten die Markterwartungen für Zinssenkungen; US-Rohöl wurde bei rund 59 US-Dollar pro Barrel gehandelt. Die Ölpreise schlossen am Mittwoch höher, da die Gespräche zwischen den USA und Russland über die Beendigung des Krieges in der Ukraine keinen Durchbruch erzielten, was die Aussichten auf eine Lockerung der Sanktionen gegen die russische Ölindustrie und die kurzfristige Freigabe weiterer Vorräte schwächte.

Am Mittwoch gab es erhebliche Divergenzen am Devisenmarkt. Beeinflusst von starken Wirtschaftsdaten in der Eurozone und schwachen Beschäftigungsdaten in den Vereinigten Staaten stieg der Euro-Dollar-Wechselkurs um 0,43 % auf 1,1673 und erreichte damit den höchsten Stand seit fast sieben Wochen. Gleichzeitig fiel der US-Dollar-Index um 0,45 %, was die Markterwartungen bestärkte, dass die Federal Reserve nächste Woche die Zinsen senken wird, wobei die Wahrscheinlichkeit auf 89 % steigt.

Der japanische Yen wurde weiterhin durch das klare Signal der Bank of Japan zur Zinserhöhung gestützt, und der US-Dollar fiel gegenüber dem japanischen Yen um 0,47 %. Auch das Pfund erholte sich deutlich und stieg um mehr als 1 %.

Der Hauptfaktor, der den Markt antreibt, ist der Leistungsunterschied zwischen der europäischen und der amerikanischen Wirtschaft. Die Geschäftstätigkeit in der Eurozone expandierte im November mit dem schnellsten Tempo seit zweieinhalb Jahren, während die private Beschäftigung im US-ADP unerwartet zurückging.

Darüber hinaus drückten auch politische Spekulationen über die Möglichkeit eines Wechsels des Vorsitzenden der Federal Reserve und die Umsetzung einer lockereren Politik sowie der Marktoptimismus über ein mögliches Friedensabkommen im Russland-Ukraine-Konflikt den Dollar.

Europäischer Markt

Der Erzeugerpreisindex der Eurozone stieg im Oktober gegenüber dem Vormonat leicht um 0,1 %, sank jedoch im Jahresvergleich um 0,5 % und lag damit unter den erwarteten -0,4 %.

Der monatliche Anstieg des Erzeugerpreisindex der Eurozone spiegelte bescheidene Zuwächse in den meisten wichtigen Kategorien wider, darunter Vorleistungsgüter und EnergieRohstoffe, Investitionsgüter und langlebige Konsumgüter stiegen alle um 0,1 %. Die Ausnahme bildeten Verbrauchsgüter, die um 0,2 % zurückgingen, und die Gesamtleistung war leicht wichtig.

In der EU insgesamt stieg der Erzeugerpreisindex ebenfalls um 0,1 % im Vergleich zum Vormonat, fiel jedoch im Jahresvergleich um 0,2 %. Die Preisschwankungen sind in den einzelnen Mitgliedsländern ungleichmäßig. Den stärksten monatlichen Anstieg verzeichnete Bulgarien mit 4,6 %, gefolgt von Irland (1,4 %) und Estland (1,3 %). Gleichzeitig waren deutliche Rückgänge in der Slowakei (-1,0 %), Polen (-0,5 %) und Italien (-0,4 %) zu verzeichnen.

Der endgültige PMI-Index für den Dienstleistungssektor in der Eurozone stieg von 53,0 auf 53,6 und erreichte damit ein 30-Monats-Hoch, was die Position der Branche als Haupttreiber des regionalen Wachstums weiter festigte. Auch der zusammengesetzte PMI stieg von 52,5 auf 52,8 – ein weiteres 30-Monats-Hoch – was darauf hindeutet, dass die Stärke des Dienstleistungssektors die anhaltende Schwäche im verarbeitenden Gewerbe mehr als ausgleicht.

Der zusammengesetzte PMI-Indikator auf nationaler Ebene zeigt eine breite Beteiligung: Irland liegt mit einem 42-Monats-Höchstwert von 55,8 an der Spitze, und Italien erreicht ebenfalls einen 31-Monats-Höchstwert von 53,8. Deutschland (52,34) und Spanien (55,1) gaben leicht nach, und Frankreich nahm die Expansion wieder auf und stieg wieder auf 50,4.

Cyrus de la Rubbia, Chefökonom der Hamburger www.xmasseuse.commerzbank, sagte, die Daten zeigten „klare Anzeichen einer Erholung“ im Dienstleistungssektor. Die Verbesserung reichte aus, um die Gesamtproduktion der Eurozone anzukurbeln, was die Erwartungen einer „leichten Beschleunigung“ des Wirtschaftswachstums im vierten Quartal stützte. Während der Gesamtindex „alles andere als erfolgreich“ war, beschrieb de la Rubbia die Gesamtleistung als „relativ stark“ und untermauert durch eine ermutigende geografische Abdeckung.

Preisindikatoren sendeten gemischte, aber im Allgemeinen positive Signale an die politischen Entscheidungsträger. Die Preisinflation im Dienstleistungssektor, die von der EZB genau beobachtet wird, schwächte sich erneut „deutlich“ ab, während sich das Lohnwachstum allmählich verlangsamte. Zusammengenommen dürften diese Daten den Glauben der EZB an die Beibehaltung der Zinssätze auf ihrer bevorstehenden Sitzung stärken.

Der britische Einkaufsmanagerindex für Dienstleistungen (PMI) lag im November bei 51,3, gegenüber 52,3 im Oktober. Der zusammengesetzte PMI fiel von 52,2 auf 51,2 und verlor damit nach mehreren Monaten der Verbesserung deutlich an Dynamik. Tim Moore von S&P Global sagte, die Daten zeigten die allmähliche Erholung der Bestellungen seit dem „abrupten Ende“ des Sommers, wobei die Nachfrage sowohl auf den Inlands- als auch auf den Exportmärkten nachlasse.

Reduzierte Arbeitsbelastungen haben zu einem langsameren Wachstum der Geschäftstätigkeit geführt, wobei die Expansion deutlich unter den Trends nach der Pandemie lag. Zudem bauen Unternehmen so schnell Arbeitsplätze ab wie seit Februar nicht mehr, was auf ein zunehmend vorsichtiges Betriebsumfeld schließen lässt. Die Umfrageteilnehmer stellten fest, dass schwaches Kundenvertrauen, steigende Risikoaversion und erhöhte politische Unsicherheit dazu geführt haben, dass sich viele Entscheidungen verzögerten.

Der Wettbewerbsdruck nimmt zu, da Unternehmen mit schwachen Vertriebskanälen konfrontiert sind. Während sich die Inflation der Inputkosten beschleunigte – vor allem aufgrund höherer Löhne – stieg die Inflation der Verkaufspreise so langsam wie seit fast fünf Jahren nicht mehr, was auf einen Rückgang der Gewinnmargen hindeutet.

US-Markt

Der US-amerikanische ISM-Einkaufsmanagerindex für Dienstleistungen stieg leicht von 52,4 auf NovemberDer Wert lag bei 52,6, übertraf damit die Erwartungen von 52,0 und wurde der neunte expansive Wert im Jahr 2025. Die Geschäftsaktivität stieg leicht von 54,3 auf 54,5, aber die Auftragseingänge gingen von 56,2 auf 52,6 zurück, was darauf hindeutet, dass sich die Nachfrage abkühlte. Auch die Beschäftigung verbesserte sich leicht und stieg von 48,2 auf 48,9, ist aber weiterhin rückläufig.

Die deutlichste Veränderung kam vom Preisindex, der von 70,0 auf 65,4 fiel, den niedrigsten Stand seit April. Obwohl der Rückgang immer noch hoch ist, deutet er darauf hin, dass der Inflationsdruck im Dienstleistungssektor – einem Bereich, den die Fed genau beobachtet – nachlässt. Die Daten zeichnen außerdem das Bild einer allmählichen Abkühlung unter der Oberfläche, da sich das Auftragswachstum abschwächt.

Laut ISM-Daten stieg das reale BIP im November mit einer Jahresrate von 1,3 %, was darauf hindeutet, dass der Dienstleistungssektor immer noch aktiver Motor der Gesamtaktivität ist. Eine Kombination aus schwachen Auftragseingängen und sinkenden Preisen hat jedoch die Erwartungen einer nachlassenden Dynamik gegen Ende des Jahres verstärkt.

USA Die private ADP-Beschäftigung ging im November um 32.000 zurück. Dieser plötzliche Rückgang gegenüber dem erwarteten Anstieg von 19.000 wurde zu einem der schwächsten Werte in diesem Jahr. In beiden großen Industriezweigen gingen die Einstellungen zurück, wobei die Produktionsindustrie 19.000 Arbeitsplätze und die Dienstleistungsbranche 13.000 Stellen verlor, was die allgemeine Abkühlung der Arbeitskräftenachfrage verdeutlicht.

Die Analyse nach Unternehmensgröße verdeutlicht den Druck, dem kleinere Unternehmen ausgesetzt sind. Kleine Unternehmen haben 120.000 Arbeitsplätze abgebaut, was den Gesamtrückgang maßgeblich ausmacht, während mittlere Unternehmen 51.000 Arbeitsplätze und große Arbeitgeber 39.000 Arbeitsplätze geschaffen haben.

Auch das Lohnwachstum hat sich verlangsamt: Die Löhne für Festangestellte sanken von 4,5 % auf 4,4 %, während das Lohnwachstum für Jobwechsler von 6,7 % auf 6,3 % sank, womit sich der Trend des nachlassenden Lohndrucks fortsetzte.

Dr. Nela Richardson von ADP sagte, das Einstellungsumfeld sei zunehmend ungleichmäßig und verwies auf „die Vorsicht der Verbraucher und ein unsicheres makroökonomisches Umfeld“. Sie betonte, dass die Verlangsamung zwar weit verbreitet sei, der Rückgang jedoch hauptsächlich von kleinen Unternehmen verursacht worden sei, die tendenziell am empfindlichsten auf Änderungen der Nachfrage und der Kreditbedingungen reagieren.

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